近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(z小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污hì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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