财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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