近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则处(chù)于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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