近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(d白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么à)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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