本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zh其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义í)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和(hé)年线关其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(guān)口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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