用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下(xià)滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一(yī)季(jì)度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价就(jiù)总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在(zài)股价相(xiāng)对高点进行了定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三(sān)季(jì)度(dù)末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数(shù)量至(zhì)少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服(fú)务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和运营(yíng)全(quán)球(qiú)领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平台(tái)。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一底(dǐ)座和吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却(què)还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮(pí)书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重不(bù)足，也反应了其在高(gāo)端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在(zài)同时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期(qī)间，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的(de)提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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