5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)E香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗TF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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