当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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