金(jīn)融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融数(shù)据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高1.9个百分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发(fā)放的人民(mín)币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增(zēng)729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民(mín)币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元(yuán)，非银行(xíng)业金融(róng)机(jī)构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证(zhèng)券点评如下：在(zài)经历(lì)了(le)一季度的爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷(dài)款有较强(qiáng)韧(rèn)性。信贷回落可能(néng)是因为一季(jì)度(dù)透支了部分银(yín)行信贷额度(dù)和企业信贷(dài)需(xū)求(qiú)，而且(qiě)4月地(dì)产销售(shòu)也边际(jì)走弱。社融(róng)增速与上(shàng)月持(chí)平，非标融资持续(xù)好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比回(huí)落主(zhǔ)因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存款(kuǎn)的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节性波动。因为银(yín)行(xíng)倾向于让(ràng)理财产品(pǐn)在季末(mò)到期(qī)，使资(zī)金回流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因(yīn)此居(jū)民(mín)存款在(zài)季末季初常(cháng)出(chū)现波(bō)动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或(huò)许反(fǎn)映(yìng)了企业经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少(shǎo)符合(hé)季(jì)节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出现了新增(zēng)存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情(qíng)况(kuàng)。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法居民存款的(de)减少(shǎo)量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目(mù)前(qián)无法从(cóng)4月数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申(shēn)万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的信贷(dài)投放(fàng)中，结构(gòu)特征(zhēng)依然明显。企业(yè)中长期贷款贡(gòng)献了新增信(xìn)贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反映了居(jū)民端在(zài)前期购房需求脉冲式(shì)释(shì)放后(hòu)信心仍(réng)然不足的情况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政策支撑，不(bù)排(pái)除居民端新增信贷(dài)量(初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法liàng)会持续维持在低位(wèi)。

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