金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能(néng)下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但是这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存(cún)款利率调(diào)降严(yán)格意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币(bì)存(cún)款维(wéi)持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金(j日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名īn)杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程(chéng)度上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降后，银行净(jìng)息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名向(xiàng)于(yú)认为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回(huí)归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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