本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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