作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点凝神静气的意思 凝神静气是成语吗

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上(shàng)市(shì)，带(dài)动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国(guó)内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基(jī)数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料(liào)价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛盾。

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