财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资(zī)者特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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