本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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