尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等(děng2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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