5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ype="#_x0000_t75">

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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