5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行(xíng)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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