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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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