核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健，分特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗红率高(gāo)而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的(de)股票并长期持有的(de)投资策略(lüè)。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝(jué)对(duì)收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值较低，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来(lái)看，疫情三年(nián)后(hòu)经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资(zī)收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不多，收益(yì)率在下(xià)行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息(xī)端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提(tí)就是行业基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价端估值低(dī)，因此安(ān)全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的(de)现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最(zuì)高，其(qí)次(cì)是股份行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗)度来看(kàn)，上(shàng)市(shì)银行整体营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备(bèi)与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块(kuài)中(zhōng)最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板块的配置安全边(biān)际(jì)和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研(yán)究所研(yán)究(jiū)报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

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