近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ET农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的F、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银(yín)比价农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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