5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双(s顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪huāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违(wéi)约风险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互(hù)联(lián)网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场(chǎng)景的(de)修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主要(yào)经(jīng)济体(tǐ)政策(cè)变(bi顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪àn)化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的(de)细分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业(yè)也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是(shì)以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外(wài)多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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