当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和1ma等于多少a，1ua等于多少a银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(1ma等于多少a，1ua等于多少axún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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