射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)587的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些0％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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