在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开(kāi抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)放基(jī)金(jīn)最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时(shí)，抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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