国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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