随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的(de)科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们(men)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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