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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素(sù议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查(chá)显示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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