北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(de)非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释lor: #ff0000; line-height: 24px;'>周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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