作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人猪肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也(yě)指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回(huí)升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常(cháng)水平(píng)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格(gé)则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人(lǚ)游价格(gé)环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带(dài)动国内(nèi)油煤(méi)加(jiā)工、化(huà)学(xué)原(yuán)料(liào)及制品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结束自去年底以来的(de)强(qiáng)势表现，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，去年(nián)下(xià)半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或(huò)对今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造成扰动古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人。我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态(tài)势，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。

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