财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低。公司太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗(sī)提(tí)价空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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