昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度(dù)股东大(dà)会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲特和(hé)老搭(dā)档(dàng)、已经99岁(suì)的芒(máng)格出(chū)席伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股东(dōng)大会(huì)的(de)问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召开时(shí)的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续(xù)升(shēng)温(wēn)，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投(tóu)资者(zhě)们(men)热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季(jì)度(dù)财报显示，第(dì)一季(jì)度净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资(zī)和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户(hù)的(de)决定，因为不这样做可能会(huì)损(sǔn)害全球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题时说，如果储户得不(bù)到补(bǔ)偿，它给美国经济带来(lái)的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突(tū)很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都会(huì)有竞争力(lì)，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的(de)波动(dòng)可(kě)能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在(zài)今年报告的(de)营收都会(huì)比去年(nián)较低，这都(dōu)是(shì)因为过去6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这(zhè)一次的波动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的(de)，但是现在的经济(jì)环境(jìng)在这(zhè)六个月(yuè)已经非常(cháng)不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情况感觉(jué)到(dào)比较惊(jīng)讶，存(cún)货怎么(me)会一(yī)下子那么多(duō)卖(mài)不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特(tè)第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净卖(mài)家(jiā)。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿(yì)美(měi)元(yuán)的股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得力助手(shǒu)查(chá)理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当期的估值没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该公司(sī)的现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示(shì)，随着美(měi)联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收益(yì)今年(nián)将(jiāng)下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人难以(yǐ)置(zhì)信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务(wù)范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业(yè)和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功(gōng)于过去几十(shí)年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后(hòu)的决(jué)策。公司传承在(zài)执(zhí)行上并不是(shì)这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个(gè)下一代(dài)领导人，而是(shì)更多(duō)有能力的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)他(tā)们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个公司的情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表示(shì)，现在伯(bó)克希尔(ěr)内部(bù)都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心美联储，支(zhī)持美联(lián)储压低通胀率的(de)使命，他也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决(jué)短期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，美国(guó)没有其他(tā)地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不过页(yè)岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了(le)很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西(xī)方石(shí)油(yóu)的控股权(quán)，管理(lǐ)层(céng)已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会(huì)继续购(gòu)买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环(huán)境(jìng)下(xià)，美元的货(huò)币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代(dài)美元(yuán)储(chǔ)备货币地(dì)位(wèi)的(de)候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁(shuí)都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这种货币(bì)是全球储备货(huò)币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大(dà)举印钞很容易，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子(zi)里放出来，就很(hěn)难恢复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会(huì)有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是(shì)一个非(fēi)常政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货(huò)币(bì)政策和(hé)财政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了(le)些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴(bā)菲特补充说(shuō)，如(rú)果日元(yuán)是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚(jù)力(lì)的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪(zhū)价(jià)格整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的(de)情况下，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委于(yú)5月5日下午发布最(zuì)新(xīn)研究收储的(de)公告(gào)称，据(jù)国(guó)家发展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全(quán)国平均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级(jí)预警区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作(zuò)预(yù)案》规定，国(guó)家发改委(wěi)会同有(yǒu)关(guān)部门研究适(shì)时启动(dòng)年内第二(èr)批中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价(jià)格(gé)尽快回归合理区间(jiān)。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)发改委发声后，生(shēng)猪期(qī)货市(shì)场预期(qī)走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来(lái)看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无(wú)太大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记(jì)者采访时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货价格(gé)呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日(rì)逼(bī)近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对(duì)较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对优(yōu)势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加(jiā)大，再(zài)叠加月底(dǐ)逢(féng)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末(mò)部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势(shì)。申(shēn)银万国期货农产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记者(zhě)，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前(qián)各养殖类(lèi)上市公司公布一季报(bào卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起(qǐ)大(dà)落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视(shì)与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号(hào)释放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘(pán)面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本身看(kàn)，不会带(dài)来实卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育(yù)等(děng)利多因素(sù)共振，或会给市(shì)场带来比(bǐ)较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利(lì)好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪(zhū)存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下(xià)跌，但同(tóng)比依(yī)旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当(dāng)下(xià)产(chǎn)能(néng)基础依(yī)旧稳(wěn)固(gù)，生猪(zhū)供应充(chōng)盈(yíng)，并(bìng)没有(yǒu)出现能够驱动周期上行(xíng)趋(qū)势的(de)力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前(qián)透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份(fèn)有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带(dài)来的(de)情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量(liàng)仍(réng)维持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽(suī)有连续回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍(réng)在释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出(chū)栏压力(lì)。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继续保持(chí)惯性增涨。但今年二(èr)季度开(kāi)始生(shēng)猪(zhū)市(shì)场将逐步过度(dù)至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价(jià)格(gé)大概率已(yǐ)在(zài)慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的(de)高点有望(wàng)在(zài)下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大(dà)的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方现(xiàn)货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望(wàng)反弹。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年，交(jiāo)易(yì)节(jié)奏的把握将(jiāng)更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步(bù)择机入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期现已在卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在收储(chǔ)加持下，期价存(cún)在继续往上(shàng)修复(fù)的空间。建议投资者在交易上(shàng)可(kě)从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板块(kuài)集体(tǐ)估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校