一(yī)度被称为“机构(gòu)投资(zī)者风向标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发(fā)基金(jīn)中(zhōng)占据(jù)主流，存(cún)量产品也(yě)超(chāo)过了机(jī)构(gòu)投资者占比。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具优势被投(tóu)资者(zhě)逐渐(jiàn)认知，以(yǐ)及投资热(rè)点(diǎn)轮(lún)动(dòng)加快、主(zhǔ)题和行业(yè)ETF跟踪效(xiào)率较高(gāo)等(děng)背景下，国内资本市场(chǎng)正(zhèng)在经历股民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来看，个(gè)人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场交(jiāo)易活跃度，长远(yuǎn)可提(tí)高A股(gǔ)市场稳定(dìng)性。

　　新发权益(yì)ETF个人占(zhàn)比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露(lù)的个(gè)人投资者平均占比83.9％，个(gè)人投资(zī)者俨然(rán)成为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机构资(zī)金。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资者占比的变化，华(huá)泰柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助(zhù)理(lǐ)、基金经理李(lǐ)沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的(de)规模(mó)主要集中在(zài)几大(dà)宽基ETF，一般(bān)都(dōu)是机(jī)构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后春(chūn)笋般出(chū)现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上(shàng)的(de)共(gòng)同(tóng)努力，ETF作(zuò)为交易(yì)工具的优势，越(yuè)来越被(bèi)普(pǔ)通个人投资(zī)者认知(zhī)，从而使个人股票占(zhàn)比的(de)大(dà)幅提(tí)升。

　　具体到今年三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思新发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国泰基金也(yě)分析，今年以来A股市场持续回暖，投(tóu)资者情(qíng)绪比较积极(jí)，新(xīn)发产(chǎn)品募资(zī)环境(jìng)比(bǐ)较好，也越来(lái)越(yuè)受到个人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，这些(xiē)个人投资(zī)者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于(yú)个股来说，也能(néng)更好地(dì)分散(sàn)风险。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个人投资者(zhě)“买新不(bù)买旧”的理念扎根较深，更倾向于交(jiāo)易新上市的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本(běn)的把控(kòng)较严格，在看准投资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构增持(chí)行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股票(piào)ETF占比(bǐ)也呈(chéng)现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年，个人(rén)在股票(piào)ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人(rén)持(chí)有比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向标”成为(wèi)过(guò)去式。

　　到(dào)2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)回落近(jìn)5％，达到(dào)50.85％，但仍然(rán)超过了机构占(zhàn)比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者占比较高的行业或(huò)主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但(dàn)由于(yú)国内ETF整体仍在扩张态势中，个(gè)人投资者在行业或主题(tí)ETF产品(pǐn)中占(zhàn)比下降(jiàng)，但(dàn)绝(jué)对份额(é)也是在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了机(jī)构投资者对行业或主题ETF的认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我(wǒ)个(gè)人认为是(shì)ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大(dà)部分投资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化(huà)中，宽基(jī)ETF扮演(yǎn)了资产组(zǔ)合配置(zhì)中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动(dòng)加快，而宽基(jī)ETF可(kě)以帮助投(tóu)资者(zhě)把握比较(jiào)均衡的投资机会，受到资(zī)金关注。早(zǎo)在2018年(nián)和2022年(nián)，市场震荡下(xià)行，投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)，宽基ETF会(huì)比较受欢(huān)迎；而(ér)在市(shì)场(chǎng)上行(xíng)时，行业(yè)和主题异(yì)彩纷呈(chéng)，机会又多上(shàng)涨空(kōng)间又大，风险偏好也随之(zhī)上升(shēng)，所以(yǐ)行(xíng)业(yè)和主题ETF占比则会(huì)提(tí)升。

　　基煜(yù)研究也表(biǎo)示(shì)，近五年(nián)市场(chǎng)成交(jiāo)热情的提升带(dài)来了A股市场的大幅(fú)发展，个人投资(zī)者(zhě)入市(shì)规(guī)模激增，而(ér)在(zài)经(jīng)历了多(duō)种行情(qíng)风格的锤炼后，尤(yóu)其是操(cāo)作难(nán)度(dù)较高的2022年(nián)之后，投(tóu)资者(zhě)们对(duì)于(yú)跑赢基准的难度有(yǒu)了(le)更清(qīng)晰的认知，而(ér)ETF能够有(yǒu)效(xiào)的跟上基准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮(lún)动较快，新的(de)投(tóu)资(zī)领域带(dài)来了大量的学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获(huò)得个(gè)人投资(zī)者的认可。

　　具体来(lái)看(kàn)，基煜研究分析，一是随(suí)着A股市(shì)场愈(yù)发成熟、有效性(xìng)提升，个人投资者对于β收益的认知将越来(lái)越深入(rù)，近几年可以(yǐ)看到更多投资者会(huì)基于大势选择宽基投资(zī)工(gōng)具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投资主线较(jiào)为清晰，如消(xiāo)费、新能(néng)源、医药等，因(yīn)此行业主题基金ETF更容易(yì)受(shòu)到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈(chéng)现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市(shì)场总(zǒng)成交额12.67万(wàn)亿元，同比增长43％；年平(píng)均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有利于股(gǔ)民转为基(jī)民，为投(tóu)资者分散风(fēng)险，提(tí)升交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场的(de)稳定性。

　　国泰(tài)基金表示(shì)，ETF的个人投资(zī)者大都(dōu)由股民(mín)转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑(huá)风险，也能(néng)够获得交易的(de)参与感，于是(shì)更多选(xuǎn)择通(tōng)过ETF来(lái)参与(yǔ)市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风(fēng)险更分散波(bō)动也更(gèng)小，因(yīn)此个人投资(zī)者(zhě)选(xuǎn)择ETF而(ér)非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股市场的稳(wěn)定性(xìng)。

　　“个人投(tóu)资(zī)者在(zài)ETF投资上可(kě)能(néng)交(jiāo)易频率更高，也更容(róng)易受到市场(chǎng)消息的(de)影(yǐng)响，这对于我(wǒ)们基金管理人的持续运(yùn)营和(hé)投资者陪伴都提出了更(gèng)高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人(rén)占比可能会带来更活跃的(de)交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳(yáng)也(yě)称。

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