尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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