当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明(mín在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmg)显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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