射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(y母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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