5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究(jiū)部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预(yù)计下半年(nián)货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力(lì)较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下(xià)降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对(duì)于活(huó)期存款与定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向(xiàng)虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由(yóu)原来(lái)的激(jī)励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目(mù)前居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在(zài)活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上(shàng)限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银(yín)行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的(de)发债(zhài)主体(tǐ)，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍(réng)是由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构(gòu)性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续(xù)激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期(qī)基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大(dà)型商业银(yín)行和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力(lì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有(yǒu)望带(dài)动中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金(jīn)集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释放(fàng)了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语，减少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份行及(jí)国(guó)有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上(shàng)市银(yín)行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益率不(bù)断(duàn)下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还(hái)有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力(lì)使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非(fēi)对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期(qī)信用债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策(cè)利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏(piān)好较低(dī)和(hé)风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是(shì)从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行(xíng)情走的(de)比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压(yā)缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央(yāng)行(xíng)货币政(zhèng)策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交(jiāo)易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把投资理财(cái)交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理(lǐ)自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)。具(jù)备一定投(tóu)资(zī)能(néng)力(lì)和风控(kòng)能力的(de)人(rén)士(shì)可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力(lì)后(hòu)可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活(huó)的(de)产品。

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