北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。<迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看/p>

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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