北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未匚字旁的字有哪些，区字旁的字(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(匚字旁的字有哪些，区字旁的字xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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