在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fùa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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