A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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