昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备(bèi)继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货(huò)币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不(特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数(shù)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么据和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能(néng)实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得(dé)到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需(xū)求是(shì)否存特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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