如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Fra发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的nk Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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