北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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