来源：梁中华宏观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息的关键仍是通胀压力太(tài)大。

　　本次美联(lián)储(chǔ)声明较3月(yuè)有何变化？第一，重申经济依然稳健，表(biǎo)述(shù)修改(gǎi)为“一季度经济温和增长，就业强(qiáng)劲，失业率(lǜ)在低位”。第二，重(zhòng)申美(měi)国银行稳健，明确银(yín)行风险导致家庭和(hé)企业信贷(dài)的收紧。第三(sān)，重(zhòng)申(shēn)通胀压(yā)力，“通货膨胀(zhàng)仍然很高，委(wěi)员会仍然高度(dù)关(guān)注通货膨胀(zhàng)风险”。第四，修(xiū)改货币(bì)政策表述，重(zhòng)申“委(wěi)员会评(píng)估(gū)货币政策的滞后影(yǐng)响”，删除(chú)“委(wěi)员会预计一些额外(wài)的政策紧(jǐn)缩(suō)可能是适当的”。

　　鲍威尔有何(hé)表(biǎo)态？关于(yú)经济(jì)，认为经济(jì)可能面临来自(zì)紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影响还需要(yào)时间(jiān)来体现；预计美国经济温(wēn)和增长(zhǎng)，有可能(néng)避免衰(shuāi)退，或者是(shì)温和衰退。关于加息，本次加息依然是共识；认为原(yuán)则上不(bù)需要利率提高那么(me)高，正在评估(gū)是否达到(dào)限制性水平，认(rèn)为(wèi)或已经达到（或已经接近达到(dào)）。关于降(jiàng)息(xī)，强调劳动力(lì)市(shì)场在(zài)走弱(ruò)，但依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，薪资水平仍高；通(tōng)胀(zhàng)有所缓和，但依然高企(qǐ)，远高于目标，降低通(tōng)胀仍(réng)需较长时间，当前降(jiàng)息并(bìng)不(bù)合(hé)适。关于(yú)银行和债务上限，强调地区(qū)性银行发挥非常(cháng)重要的作用，不希望大型银行进行大规模收(shōu)购(gòu)，银行(xíng)业总体上有所改善，美国银行系统(tǒng)健康且(qiě)具有弹性。强调应及时提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美(měi)联储5月FOMC会议决定(dìng)加(jiā)息25BP，上调联邦基金利率区(qū)间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年(nián)6月以来(lái)的高点。此外，上(shàng)调准(zhǔn)备金(jīn)余额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔夜逆回购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调(diào)主要信(xìn)贷利(lì)率至5.25％，上调隔夜回购利率至(zhì)5.25％。

　　按计划(huà)缩表(biǎo)，美联(lián)储将继续减持(chí)美国国债、机构债务和机构抵押贷款(kuǎn)支持证(zhèng)券，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美(měi)联储坚(jiān)持加息的关(guān)键仍在(zài)于通胀(zhàng)压力(lì)较(jiào)大。例如，3月美国(guó)核(hé)心通胀季(jì)调环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个月处于高位；核心通胀年化(huà)同比也仍在4.9％，边际上并没有明显降温。本轮加息(xī)是80年(nián)代以(yǐ)来最快(kuài)的一(yī)次，10次便累计加息500利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从声明来(lái)看(kàn)，与2023年(nián)3月相比(bǐ)有哪些变化？

　　关于经济方面，重申经济依然(rán)稳健。不过表述修改为“1季度经济活动以适度的速度增(zēng)长，最近几(jǐ)个(gè)月就(jiù)业增长强(qiáng)劲，失业(yè)率保(bǎo)持在(zài)低位(wèi)”。

　　关于通胀方(fāng)面，重申(shēn)通胀压力(lì)。“通货膨胀仍然很高”、“委(wěi)员会仍然高(gāo)度关注(zhù)通(tōng)货膨胀风险(xiǎn)”、“致力于恢复2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关于加息方面，或将(jiāng)停(tíng)止加息。重(zhòng)申委员会将评估货币政策的滞后(hòu)影响，“在确定额外(wài)的(de)政策(cè)紧(jǐn)缩在多(duō)大程度上适(shì)合于(yú)随着时间(jiān)的推(tuī)移将通货膨胀率恢复到2％时，委员会将考虑(lǜ)货币(bì)政策的累(lèi)积紧缩，货(huò)币政策影响经济活动和通货膨(péng)胀的(de)滞后，以及经济和金(jīn)融发(fā)展(zhǎn)”。重点是删除了“委员会预(yù)计，一(yī)些额外的(de)政策紧缩可能是适当的，以实现一种货币政策立场”，表(biǎo)明美联储加息或将结束(shù)。

　　关于银行风险(xiǎn)，重申美国银(yín)行稳健。“美国银(yín)行体系稳健且富有弹性”；明确银行风险导致了家庭和企业(yè)信(xìn)贷的收(shōu)紧（上(shàng)一次表述为“可能(néng)”），重申(shēn)这(zhè)对经济、就(jiù)业和通胀的影响存在(zài)不(bù)确定性(xìng)，“家庭和(hé)企(qǐ)业信贷条件(jiàn)收紧可能会拖累经(jīng)济活(huó)动(dòng)、就业(yè)和通胀，这些影响的(de)程度(dù)仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态(tài)？

　　关于经(jīng)济，仍期待“软着陆”。美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)认为，经济可能面临来自紧缩(suō)信贷的阻力，其影响(xiǎng)还需要时(shí)间来体现（尤其是住房(fáng)和投(tóu)资领域）。不过明确(què)指(zhǐ)出(chū)，如果美(měi)国出(chū)现经济衰(shuāi)退，希(xī)望(wàng)是温和的；强调(diào)，美国可(kě)能会出现(xiàn)轻微的经济衰退(tuì)。

　　关于加息，或已(yǐ)经达(dá)到(dào)限制性(xìng)水平。美(měi)联(lián)储在3月议息会议时，就(jiù)已经在(zài)讨(tǎo)论停止加息的问题；不过，鲍威尔(ěr)指出本(běn)次加息依(yī)然是共识，所有人全(quán)票(piào)通过，一(yī)些政策制(zhì)定(dìng)者谈到停止(zhǐ)加息，但不是本次会议。

　　对于未来利率终点的问(wèn)题，鲍威尔认为原则上不需要利率提高那么高，正在评估是否达到限制性(xìng)水平，认为或(huò)已经(jīng)达到了限制性(xìng)水(shuǐ)平（或(huò)已经接近达到(dào)），也就意味着(zhe)也许(xǔ)可以暂停加(jiā)息了(le)。后续政(zhèng)策变化的关键(jiàn)仍(réng)是审视数据，尤其是通胀。

　　关于降息，当前并(bìng)不合(hé)适(shì)。鲍威尔强调(diào)，美国劳(láo)动力(lì)市场在走弱(ruò)，但依(yī)然强劲，失业率仍在低位，薪资水平仍高，高于2％的通胀水(shuǐ)平。整体通胀有所缓和(hé)，但依(yī)然高企，远高于目标水平，降低通胀(zhàng)仍(réng)需较长时间，当前降息并不合适。

　　关于银行风(fēng)险，鲍(bào)威尔强(qiáng)调地(dì)区性(xìng)银行(xíng)发挥非常重要的作(zuò)用，不希望大型银行进行(xíng)大规模收(shōu)购，银(yín)行业总(zǒng)体上有所改(gǎi)善，美国银(yín)行系统健康且具有弹性。银行危机的(de)影响(xiǎng)程度目前尚(shàng)不确(què)定(dìng)。

　　关于(yú)债务上限风险，鲍威尔强调应及(jí)时提高(gāo)债务上限，如果(guǒ)没(méi)有达成债务协议，经济后果“高度不确(què)定”。此前，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦也强调(diào)，如果国会不(bù)尽早采(cǎi)取行(xíng)动提(tí)高债务上限(xiàn)，美国可能最(zuì)早于6月1日出现债务违约。

　　由于美联邦政(zhèng)府触(chù)及31.4万亿美(měi)元的法定举债上限，美国财政部(bù)于今(jīn)年1月宣布采取特别措施(shī)，避免联邦政府发生债(zhài)务(wù)违约(yuē)。美国国(guó)会预算办公(gōng)室5月1日(rì)发布的最新报告显示(shì)，美国(guó)在6月(yuè)初(chū)耗尽资金的风险较(jiào)之前更(gèng)高。

　　往前(qián)看，美国(guó)银行风险演变成系(xì)统性风险的概率或有限，但中(zhōng)小银行(xíng)破(pò)产(chǎn)或依(yī)然(rán)会出现(xiàn)。目前(qián)市(shì)场依然预期美联储6-7月维持利率水平不变，9月(yuè)开始(shǐ)降(jiàng)息（概率达70％），年内(nèi)至少降息50BP（概率达90％）。我们认(rèn)为，美国经济虽在下滑，但依然有韧性；美(měi)国通胀压力仍大，年内降(jiàng)息概率或较低(dī)。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗