金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数据(jù)。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上(shàng)年同期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期多2729亿元。其中，对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民(mín)币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手róng)企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重回表(biǎo)外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处(chù)于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评如下：在经历了(le)一季(jì)度(dù)的爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构(gòu)上来看(kàn)，居民部门再(zài)次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款有较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是因为一季度(dù)透支了部分银行第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手信贷(dài)额度和企(qǐ)业信贷(dài)需求，而(ér)且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与上(shàng)月(yuè)持平(píng)，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而(ér)非企业活(huó)期(qī)存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发(fā)行新的理财产(chǎn)品承(chéng)接。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在季(jì)末季初常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经(jīng)营(yíng)活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中(zhōng)信证券看法较为一致，招商宏观表示居(jū)民存款减少符(fú)合季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了(le)新增存(cún)款，新增(zēng)贷(dài)款同(tóng)时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史(shǐ)规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是居民存(cún)款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前(qián)无(wú)法(fǎ)从4月数据得出类(lèi)似居民(mín)加(jiā)速偿(chá第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问题，申万宏(hóng)源分析(xī)认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外资(zī)产，而(ér)非消费(fèi)领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷结构(gòu)问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓(huǎn)的(de)信(xìn)贷投放中，结构(gòu)特征(zhēng)依然明显。企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了(le)新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居(jū)民端在前期购(gòu)房需(xū)求脉冲(chōng)式(shì)释(shì)放后信心(xīn)仍然不足(zú)的情(qíng)况。如果(guǒ)没有进(jìn)一(yī)步(bù)的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新(xīn)增(zēng)信贷量会持续维(wéi)持(chí)在低位。

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