昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共(gòng)和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银(yín)行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响(xiǎn100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两g)。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游的(de)备货意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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