用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市(shì)公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在(zài)股价(jià)相(xiāng)对高点(diǎn)进行了(le)定(dìng)增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市(shì)场预期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁从2022年一季(jì)度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间(jiān)，其减(jiǎn)持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历(lì)史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云(yún)服务业(yè)务，引领中国企业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业(yè)云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发(fā)布了完全基于互(hù)联(lián)网架(jià)构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人力云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用(yòng)友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务(wù)实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的严(yán)重不足，也(yě)反(fǎn)应了其在高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到(dào)财务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在(zài)同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上，在(zài)此(cǐ)期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很(hěn)大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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