北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多(du赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读ō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一(yī)运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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