本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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