在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益(yì)类定期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)6苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义0只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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